Q1 利润暴增76%，发光企业拐点在出海？

2026年一季度，国内化学发光头部企业的财务数据出现了一个值得关注的背离：净利润方面，亚辉龙净利润同比增长76.89%；新产业净利润增长1.02%；迈瑞诊断业务净利增长9%；

而与此同时，营收方面，亚辉龙营收下降4.78%，安图生物微降0.37%，迈克生物下降6.86%。

营收还在下滑，利润却已出现分化。

这一背离背后，有一条清晰的结构性线索：出海布局的深度与时机，正在成为区分企业利润走势的关键变量。

要理解这轮分化，需要先看懂两组数据之间的关系。

5家企业境外营收历史趋势（2021-2025年）

迈瑞医疗和新产业的出海布局启动最早，境外营收占比已分别提升至53.03%和43.89%，且连续多年保持稳定增长。

亚辉龙、安图生物、迈克生物的境外占比相对较低，但近两年增速均较为可观，出海布局正处于加速阶段。例如亚辉龙2025年其海外新增装机1448台，首次超过国内（1268台）；

5家企业整体营收与净利润历史趋势（2021-2025年）

将整体营收与净利润的走势叠加进来。

2025年，5家企业均受到国内集采的不同程度冲击，但利润降幅出现了明显分化：

• 新产业境外占比43.89%，净利润降幅为11.39%；

• 迈瑞境外占比53.03%，净利润降幅为30.28%（其国内业务受集采及医疗设备采购周期双重影响，拖累较大）；

• 迈克生物而境外占比仅10.29%，净利润降幅高达128.25%，已陷入亏损。

这组数据与上面的境外数据说明，海外业务占比较高的企业，在国内集采冲击下具备一定的利润缓冲能力。但这并非绝对规律，企业的产品结构、费用管控与历史基数同样是重要变量。

进入2026年一季度，数据进一步印证了这一趋势。

5家企业2026年一季度经营数据：

新产业2026年Q1，海外试剂类收入继续同比增长22.49%，带动整体毛利率同比提升5.47个百分点。海外市场不受国内集采定价体系约束，高毛利的试剂收入持续上量，有效对冲了国内价格下行的压力。

亚辉龙2026年Q1，海外化学发光试剂收入同比增长50.30%，正是前期其海外装机积累进入试剂收获期的体现。

迈瑞医疗的数据则更直观地呈现了这一结构。2026年Q1，其国内业务收入同比下降11.13%，而国际收入达44.49亿元，同比增长15.70%，占整体收入比重首次在单季度达到53%。海外业务的增长，在相当程度上平衡了国内市场的短期压力。

相比之下，安图生物和迈克生物的海外占比分别约为9%和10%，海外增速虽然可观，但体量尚小，难以在短期内形成有效的利润对冲。

两家企业2026年Q1的净利润分别同比下降12.39%和62.53%，主要仍受国内集采影响。

结语