雅培利润超预期，关税成本达数亿

作者：秦酒

器械巨头一季度财报陆续发布，中美市场在关税冲击下增加更多不确定性。

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雅培公布Q1业绩，增长4%

医疗器械收入48.95亿美元

当地时间4月16日，雅培公布2025年第一季度。财报显示雅培一季度净销售额103.6亿美元同比增长4%。

其中医疗器械板块占比最高，收入48.95亿美元，同比增长9.9%；营养业务收入21.46亿美元，同比增长3.8%；仿制药业务收入12.6亿美元，同比增长2.7%；诊断业务受新冠检测需求下降影响，同比下降7.2%，但排除该项影响后，有机增长转正至+0.5%。

雅培一季度的强劲增长主要得益于其糖尿病护理、结构性⼼脏病、⼼⼒衰竭和电⽣理学业务。

雅培的⼏款产品为业绩做出了贡献，其中包括FreeStyle Libre ®、Navitor ®、TriClip ®、Amplatzer ®Amulet ® 和 AVEIR ®。其中持续葡萄糖监测仪（CGM）的强势表现为雅培带来了17 亿美元的销售额，增⻓18.3%。

02

心血管和糖尿病护理业务强劲

CGM和PFA进展显著

心血管业务方面，雅培医疗器械执行副总裁Lisa Earnhardt表示，在结构性心脏病领域，MitraClip 设备是全球首款微创经导管瓣膜修复疗法，帮助患者避免开胸手术。去年，TriClip 设备获得了FDA的批准，并在美国成功上市。TriClip 是一款基于夹子技术的设备，用于修复三尖瓣。在欧洲取得成功的基础上，已有超过15000名三尖瓣反流患者因这项首创技术而改变了生活。

在糖尿病护理领域，雅培的 FreeStyle Libre 连续血糖监测（CGM）系统目前已被约 700 万人使用。2024 年底，糖尿病护理业务的收入达到 68 亿美元。Lisa Earnhardt表示，FreeStyle Libre 未来还有诸多增长动力。

CGM的美国市场相对成熟。据微泰医疗招股书披露，美国2020年持续血糖监测系统在1/2型糖尿病患中的渗透率分别为25.8%和9.0%，预计2030年将分别达到63.7%和50.7%。欧盟五国2020年持续血糖监测系统在1/2型糖尿病患中的渗透率分别为18.2%和7.0%，预计2030年将分别达到60.6%和49.2%。

目前，全球有超过5亿糖尿病患者，仅有1000万人在使用CGM。面对如此巨大的空白市场，雅培为 FreeStyle Libre 销售设定了15%的复合年增长率目标，目前已经超过了这一目标。2024年，雅培糖尿病护理业务收入（主要由 CGM 销售构成）在有机基础上增长了近 20%。

新管线拓展方面，雅培在PFA领域已有成果，虽然较晚于波士顿科学、美敦力和强生，但2024年进展明显。

雅培表示，2024年显著推进了两款雅培脉冲场消融（PFA）导管的临床研究，这两款导管正在研发中，旨在帮助医生治疗心律失常患者，如房颤患者。Volt™ PFA系统已获得欧洲CE标志，

由于CE标志的获得时间早于预期，雅培已开始在欧盟市场与那些积累了 Volt PFA系统使⽤经验的医⽣合作开展商业PFA⼿术，计划在下半年进⼀步扩⼤Volt系统在欧盟市场的应⽤。

在PFA领域的投入并未影响雅培业绩表现。在2024年第四季度财报电话会议上，雅培首席执行官兼董事长Robert Ford表示，公司电生理学业绩本季度增长8%，全年增长12%，没有因为采用PFA技术而下降。

03

关税成本将达到“数亿”

拟扩建美国工厂应对关税冲击

在关税政策冲击医疗行业的背景下，近期多家器械巨头的业绩预期都遭受关税政策影响。

强生近日表示，公司预计将面临4亿美元的利润损失，受关税影响最大的是医疗技术部门。此外，美敦力、GE医疗也透露正在准备缓解计划，评估特朗普关税政策的潜在影响。

雅培也披露了关税冲击下将造成的成本损失。

近日，雅培首席执行官Robert Ford在周三的财报电话会议上告诉投资者，预计今年关税政策将对公司造成“数亿美元”的影响。他向投资者保证，雅培有策略来减轻特朗普关税政策带来的损害。

雅培并未提供关税成本的明细，但表示主要关注的是美国和中国市场的受影响情况，目前已启动短期应急方案，并依托其覆盖全球的90家生产基地网络寻求缓冲空间。

此外，雅培计划扩大美国制造业务。雅培表示，其输血业务（生产用于筛查血液和血浆捐赠的设备）在伊利诺伊州和得克萨斯州的两个新的制造和研发基地将于今年年底前建成，以减缓关税政策带来的冲击。

对于关税豁免，Robert Ford坦言正在与行业组织美国医疗设备协会（AdvaMed）合作，争取医疗设备的关税豁免，但公司对此并不抱太大希望。