行业缩影下，金域如何回答时代课题

ICL的高光时刻应该就是在新冠疫情期间，由于检测量的巨增，使得公立检测机构不得不分出检测给ICL，行业得到了空前的发展。同时，也留下系列后遗症，漏检、假阳性、丢样本的问题层出不穷，这是其一点，至少说明了需要进一步规范，有必要做减法动作，随后各地在样本外送均陆续出台规范文件，医疗机构需要基于必要性和合理性的论证基础上再外送，并且在今年这个已列入严格检查对象。

其二，便是上文所提及的应收账款问题，在2023/2024年之后随着非常规检测的骤降，这个问题进一步凸显，叠加高额的固定成本投入、规模效应不再等后遗现象，尾大不掉。值得一提的是，关于此类问题，金域医学的表现较为积极，三季度回款明显改善，应收账款余额环比下降4.4亿元，单季新冠回款1.4亿元，单季度末应收款为一年来最低，比中报期末减少8个百分点，回收速度明显加快，根据其透露，随着政府化债工作的持续推进，回款仍可期待。应收账款的重要度不言而喻，作为流动资产，现金流的保证，就是公司永动力的保证，金域医学报告期末应收账款51.16亿元，占总资产的46.6%；迪安诊断期末应收账款83.66亿元，占总资产的48.8%。其中金域医学经营活动产生的现金流量净额为3.12亿元，其中经营活动现金流入为55.599亿元，同比下降21%，经营活动现金流出为52.479亿元，同比下降20%。经营规模的下滑，收入自然也就降低。

而集采、DRG/DIP等控费政策的持续推行，又同时引导市场价格和利润进入低位数阶段，这点和上面说的规模效应不再，高额固定成本形成共振，使得ICL遭遇历史最低利。2021年安徽发光试剂集采实现“5大类23个项目88个产品”平均降价47.02%的结果，随后2023年再次集采，对人乳头状瘤病毒（HPV-DNA）检测、人绒毛膜促性腺激素（HCG）检测等五大体外诊断试剂集中带量采购，涉及25个省。2022年江西省牵头的23省联盟肝功生化类试剂集采涉及26个品种，与集采前加权采购均价比较，平均降幅68%等等。利润的大幅压缩之下，使得同质化产品越来艰难。

简而言之，需求新的增长点，新的发展路径，告别过去的粗放、较为简单的发展模式，发展新质生产力已经是头等大事。

以集采、医保控费为例，这两项主要政策，一项是直接作用到企业上，另一个是医疗机构和企业均有作用，间接作用到企业身上。那么大量的同质化产品开发就显得没必要，基本减少了资源无效使用的情况，可以引导行业资源向着竞争力产品、前沿高端技术方向发展，核心逻辑就是只有那样才有钱赚。因此，新的增长点翻译成大白话就是能赚中高利润的技术产品，无论是高端的，还是特色差异化的。低或微利润的就留给这些提质增效做得好的，能够精益求精的人做就行了。

这些均离不开研发投入，可以研发新技术产品，也可以研究如何使得ICL提质增效、为ICL的体质增效投入。金域医学前三季度研发投入为3.023亿元，同比去年略有下滑，于ICL行业来说，这个坚持已足以见决心，其MetaCAP、遗传病全基因组测序、过敏原组分检测、实体瘤甲基化测序、质谱氨基酸谱等领域持续技术发展，积极构建新质生产力。开发出tNGS+微生物形态学、MetaCAP+病理、病理+等多技术平台联合检测服务，推出近20个多学科融合的整体解决方案，这些来IVD相关企业看来可能是小规模，但在ICL企业来说，这个量级匹配得上金域医学的龙头地位。

并且这些均取得良好成绩，上半年推出92项新项目中，感染tNGS系列业务、呼吸道多种病原体核酸组合业务、实体肿瘤惠民3000系列业务、血液肿瘤全转录组测序RNA-seq业务、特色肿筛业务、单基因携带者筛查业务收入分别增长125.00%、182.00%、274.00%、118.00%、95.00%、234.00%，另外在人工智能方面，金域医学也提出数字化转型规划，深入推进“医检4.0”数字化，建立数字化专业团队，力图实现线上线下服务的深度整合。

作为国内ICL的龙头企业之一，金域医学虽遭遇史上最大承压力，顶住行业的后撤力后仍在收入利润上收窄，但在环境政策、行业竞争力、研发费用的下滑等全天候的减法趋势下，也培育出了新质生产力，并且有惊人的增长力，暂时无法预估恢复增长的日期，但相信这一天不会太远。

三季度和半年度的情况相比，后撤的幅度有在扩大，但转型之旅是所有企业都在开始，只有ICL不灭，那么头部的这几家未来大概率还是优质的。

参考资料：

1.公告、研报、相关资讯

2.金域医学营收、净利下降，破除坏账危机寻求新增长点仍是关键，第一财经，2024