暂时告别IVD，回到第一培养基的奥浦迈有何期待

2023年在收入回调的影响下，奥浦迈的各项费用率均有较大提高，销售费用率6.7%（+2pp），管理费用率24%（+8.2pp），研发费用率17.7%（+6.4pp）；同时，固定成本可摊销的去处也减少，直接导至销售毛利率为58.9%，同比-5.1pp。至于收入和利润，这边就不做详细拆解，简言之，彻底告别IVD检测业务的“庇护”。

但紧接着2024年一季度，培养基实现收入7155万元（+71%），而总收入也才0.8亿，其中海外收入3281万元，同比增长接近8倍，下游客户的产品放量带动、国外客户的加速认可均是当前的现状，也进一步证明了培养基反向“出国作战”，解决被进口品牌掣肘的局面与品质媲美的能力证明。

不过，小不足的是CDMO不仅在2023年收入0.71亿元，同比下降22.17%；另外在24Q1收入0.08亿元，同比下降69.15%，业绩有进一步加剧的趋势，反应了面对当前创新药环境弱势情景之下，奥浦迈所呈现的尚无顶级竞争力。

作为国产培养基市场龙头，绝不仅仅是疫情受益股这么简单，前面所述的国产替代、国内生物药的蓬勃发展，CDMO所能释放的能量还只是“冰山一角”，凭借着培养基的天然附属优势，CDMO必将迎来春天。2023年，其建成了抗体药物开发CDMO服务平台，可提供从抗体工程人源化筛选、细胞株构建、工艺开发到中试生产以及临床I&II期样品生产的全流程服务，能够加速新药的进程。其D3工厂的建设的顺利完成，具备了临床III期及商业化生产能力，技术和商业能力的持续提升，为未来的放量提供了坚实基础。

暂别IVD，奔向更广阔的天地，届时再回望IVD也未尝不可，总之作为IVD原料的刚需供应方，量的此起彼伏并不影响它的行内地位。

上节也讲到培养基的进口依赖问题，这种现象在中国生物药爆发时更凸显重要性，无血清培养基作为生物药生产的关键原材料，占据生物药生产成本30%左右，因此，包括IVD试剂在内，可拥有百亿级市场。

而作为一支异军突起的力量，奥浦迈毕竟属于“寡”数，国内无血清培养基市场大部分还是由海外巨头把持，赛默飞、默克等巨头合计占据有八成，一方面有技术和服务更高要求的驱动，一方面有巨大的国产代替空、诱人的市场份额，两点因素必然促进国产企业力量的进一步壮大，改变低端供给的固有印象，奥浦迈只是其中的一员。

为了给培养基赋能和更强的协同效应，CDMO业务诞生，这个也在上节提及，基于培养基的“护佑”资质，着手培养自己的药物开发成了自然而然的一个思维，事实上CDMO技术平台从创业早期就开始建立，到了2021年已经可帮助客户实现药物开发和生产的的全链条服务。我们从“早期药物发现，细胞株开发和培养基优化，上下游工艺开发，制剂开发，分析和质检方法开发，临床期GMP生产”这个流程来看，培养基是其中一环，CDMO技术能力的构建，说明奥浦迈的全产业链的开发能力。

在此基础上，中国生物药行业多了一个可选择的“准国际品牌”，同时奥浦迈的良好示范效果，未辜负于此前的多轮融资，用心融入中国医药市场，以及其中的IVD原料细分赛道。

奥浦迈作为国产培养基龙头，却始终甘当生物药的配角，当然这个配角也是不可或缺，必不可少的存在，从培养基的独立作用，到CDMO的合同服务开发生产组织，均显示着关键角色作用。所以多少取决于下游客户的行业环境，可谓是一荣俱荣，一损俱损。

2024Q1季度的复苏表现，提到了核心客户的产品放量带动了公司培养基销量的增加，从而引来营收和利润的双增长，海外市场营收也惊奇的大增，CDM能力的提升也为其未来增添了一个爆发点。奥浦迈的未来如何，取决于生物药的未来如何。

参考资料；

1.年报、季报、研报，IVD资讯，生命科学产业观察