成败医药，2024年纳微科技怎么走？

起于医药，落于医药。此前，在赛道内卷加剧、下游生物医药行业周期性低谷的双重压力之下，纳微科技的业绩持续性已被质疑，其前三季度营收利润纷纷下滑，分别下降4.05%、81.61%，似乎是“大势已去”。根据最新的业绩快报来看，纳微科技这种下滑幅度更明确，不禁为其捏了一把汗。

2月28日其发布数据看，2023年实现营业收入5.87亿元，同比下降16.90%；实现归属于母公司所有者的净利润0.69亿元，同比下降74.84%；实现扣非净利润0.32亿元，同比下降83.64%。显然收入下滑幅度正在扩大，另外，鉴于未抵消内部交易损益和所得税费用调整，此次公布与其业绩预告有较大差距，其中归母净利润低出预告下限11.26%，扣非净利润低出预告预计下限5.18%。好在都还在20%以内，尚不属于严重差错，至于数据真实度与否，留待监管层和审计端去核实。

拉长时间来看，这是纳米科技近六年首次出现业绩下滑，2018年至2022年，纳微科技营收增速依次为44.21%、57.41%、58.05%、117.74%、58.14%，净利增速依次为19.81%、59.80%、210.31%、158.75%、46.27%。而令人意外的是，此前营收、净利均保持着高速的纳微科技，2023年业绩竟出现大幅下滑。

如果此前2022、2021年有下滑幅度，2023年的业绩或许可以理解为一个衰退。而如今骤降式的下滑，恐怕不那么简单，那究竟是哪些原因，导至了2023年的惨淡业绩，未来是否能回到正轨。

纳微科技成立于2007年10月，主要从事高性能纳米微球材料研产销及应用，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等客户提供核心微球材料。曾被誉为医药界的华为，能改变微球被卡脖子的命运，企业IPO会人为制造有许多故事，但纳微科技在打破进口垄断这点上，应该是没有争议的。

既然技术、产品的进口替代属性强，为何2023年如此不堪呢？根据其公告其表示主要受核心业务销售、研发投入增加、商誉减值及股份支付费用等方面因素影响。分别给予量化归类，首当其冲的就是去年整个新药研发的遭遇，受经济环境的不确定性增加和生物医药行业投融资趋紧等不利因素，导至竞争激烈且需求不断缩小。

具体到纳微科技这里，用户方面，前期已导入应用的大多数新药项目尚处于临床研究或新药注册阶段，纳微的核心业务色谱填料和层析介质产品的销售业务在2023年也遭遇伏击。这个是主要原因，直接导至收入下滑严重。

至于其所公告的研发投入持续加强，1.60亿元较同比增长36.77%，一来这是高科技的固有投入，二来这点增长幅度，显然不是拉胯业绩的主要原因。

甚至公告里面所提及的商誉减值方面，即因收购赛谱仪器产生的商誉为1.42亿元，计提减值2321万并入营收内，仍然是下滑的结果，并未改变，并且赛谱仪器的营业收入表现不佳，也是受生物医药和体外诊断市场的调整影响。至于股份支付方面，更是无从谈起，本就是激励和利益兑现满足的部分，不足一谈。

实际上，截至2023前三季度，核心业务色谱填料和层析介质产品实现营业收入3.2亿元，同比增长9.1%，仍在逆势中增长。新品方面，2023年高性能离子交换介质UniGel-65Q HC、突破性微孔控制技术的硅胶色谱填料UniSil® HP系列和UniSil® Revo系列、用于血液制品纯化的新产品UniMab Anti-A & UniMab Anti-B等多个新品上市。

其中，UniSil Revo系列单分散硅胶色谱填料产品于去年10月上市，标志着公司在微球制造技术上的又一突破。公司硅胶产品在2023年前三个季度实现营业收入约4400万元，同比增长约16%；其中应用于GLP-1类多肽药物纯化的硅胶产品实现500万元以上的销售收入。纳微科技立足高端、高难度的技术，使得其常年保持高毛利率。