医疗反腐在7月中发酵，8-9月达到高潮，正好覆盖整个Q3。在8月中旬，基因江湖发起的一次500人行业调查中：调研结果显示，57%的受访者表示对所在公司/个人的业绩影响超20%；部分公司业绩甚至暴跌50%。10月最后一天，随着各大公司陆续公布2023年第三季度报，由此可以尝试解答一个疑问：医疗反腐对各公司业务的实际影响，是否会在Q3季报中体现？为解答这个问题，整理了市面上有代表性的9家企业Q3财报信息，依次为：
01 各企业相关财务数据，取自“同花顺”软件，与企业披露的财报数据可能略有出入，但不影响趋势。不同于各企业在财报中的“同比”计算方式，我们采用“环比”，即本年度Q3和Q2比较。选择“环比”的原因有两个：
原因1. “同比”计算中，比较对象是去年同期，而去年2022年尚在疫情阶段，常规业务数据失真，“同比”数据会失衡；
原因2. 本年度Q2、Q3同处疫情放开管控阶段，可以“环比”；医疗反腐措施集中在Q3发生，对Q2影响较小，通过“环比Q2”可以更直观看到医疗反腐对业绩的影响。假设1：如医疗反腐对业绩有重大冲击，营业总收入会大幅下降；假设2：在医疗反腐各种管控措施下，销售费用会大幅下降；所以，需识别“业绩的变化，是业务的自然波动，还是医疗反腐的影响”。9家企业，3家Q3业绩增长，6家Q3业绩下跌，除凯普生物以外，其余企业跌幅均在10%以内，未见大幅下跌情况。9家企业，5家Q3销售费用增长，环比增幅最高为凯普生物95.2%；4家Q3销售费用下跌，跌幅最高为达安基因32.7%。未见“提前假设”中，由于医疗反腐措施导至的销售费用普遍下跌现象。销售费用涨22.4%，总营收降4%；净利大涨72.2%（基数较小）。
销售费用涨12.1%，总营收涨8.7%，亏损缩窄46.6%。
销售费用降13.1%，总营收降5.6%，净利降32.4%。销售费用降32.7%，总营收涨56.8%，净利降114.5%。销售费用微涨1.6%，总营收降8.7%，净利增100.8%。销售费用降9%，总营收降4.4%，净利降49.5%。销售费用涨95.2%，总营收降19.9%，净利降36.5%。销售费用增7.1%，总营收降7.8%，净利降286.5%。为识别季度业绩变化是自然规律性波动，还是医疗反腐所致，拉长时间线，看看企业2019-2023年各季度表现，以“总营收”科目计。如图所示，除诺禾致源外（Q1→Q4呈递增趋势），其他公司在历年各季度业绩中，并未表现出明显的规律性波动。如表所示，开展新冠业务的企业，在疫情期间业绩波动较大；
参考未受疫情影响的2019年，各企业Q3业绩波动在10%以内或附近；2023年，除达安基因、凯普生物以外，余下企业Q3业绩波动也均在10%以内，较2019年并未表现出明显的差异。医疗反腐对各企业的冲击有限，并未出现业绩大幅下跌的情况。04 局限性讨论 本篇只是各上市企业Q3业绩概览，重点观察医疗反腐的直接影响。有以下局限：（1）从各省市管控措施和市场反馈看，医疗反腐对如走廊收费的不合规业务、外检业务等影响较大，而对已入院项目影响较小。本篇未考虑不合规业务、外检业务等占企业总体业务比例情况。（如诺禾致源主要营收来自科研服务，临检业务占比较少。）（2）未考虑财报收入确认滞后带来的影响，持续关注Q4业绩。关于推演路径是否合理，是否与各位在市场中的体感相近。欢迎留言讨论。
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