携四大件亮相，贝康宣告辅助生殖二级跳！

上一篇文章，我们写到贝康收购新加坡BMX的里程碑意义，中低端进入高端的神来之笔；更早之前的观察，我们从长期角度表示看好，现在似乎到了验证的节点。在经历了潜龙勿用阶段，贝康正迎来启用时代，经过技术整合之后，如今随着各个产品逐一亮相，代表着在实际层面上，从IVD板块全面升级至辅助生殖全链条，此为第一跳。

近日，贝康和BMX的原母集团的战略签约仪式上，同时发布的BMX的全时差培养箱Geri、培养液Gems、玻璃冷冻仪Gavi、全流程电子系统Gidget等新产品，才是有效合作的体现。无疑，BMX看重中国广阔的市场，鉴于双方此前的良好合作基础，贝康也有理由相信其顶级的全球领先技术，会帮助其较为顺利夯实国内市场，并走向国际，直接具备出海条件，此为第二跳。

下面分别做论述分析，以及分析后给我们的思考是什么？

Geri是目前全球唯一可加湿的全时差胚胎培养箱，在“试管婴儿”培育过程中，胚胎要在体外培养2到6天，这期间需要稳定的发育环境，传统胚胎培养箱有着胚胎质量差、利用率低、观察困难等痛点，主因就在于未具备各个胚胎独立环境、可非侵入性的胚胎预测/监测系统等突破性技术。而Geri的意义就在于解决了这个问题，并且受市场认可，是国内唯一获证，目前占中国50%市场份额，在全球也有超600台，成为主流品牌。从这点看，稀缺无比，试想一下无论医生抑或患者，都希望封闭式培育，中间不受任何干扰。

培养液是贝康原先一个重要瓶颈，也属高端板块，而Gems在BMX已有30多年的研发历史，更迭至第三代，包括取卵液、精子梯度离心液、精子培养液、受精培养液，卵裂胚培养液、囊胚培养液、玻璃化冷冻液、玻璃化解冻液、全程培养液以及与Geri配套使用的连续培养液共11种产品，从取精取卵到移植成功整个过程，给予胚胎养分的全天候支持，覆盖辅助生殖全过程。

这对于当前国内只有少数企业能做出且仅限某个环节的现状下，这种高端的全品系培养液，难能可贵。

Gems培养液所具的高安全性、高端属性、全品系稀缺、想用同一家的排他性，仅一代产品在国内已有30%市场份额。另外一方面，其涉及种类之多，要求之高，如果完全自己开发，需要脱掉几层皮，还不一定能做的出来。

Gavi主要是解决了精子、卵子以及胚胎的有保护的冷冻保存，避免细胞机械损伤，使细胞和组织得以长期保存。Gavi产品也是全球首个自动化玻璃冷冻仪器，目前被全球顶级诊所使用，例如英国伦敦生殖和遗传健康中心、悉尼辅助生殖中心和法国勃艮第大学医院。另外，Gidge是辅助生殖过程中全流程电子管理系统，可将胚胎的发育过程通过小程序实时展示给临床医生和患者，兼顾监控和效率，属行业首创。

自从人类第一例试管婴儿诞生至今，全球已超过1000万婴儿通过辅助生殖技术诞生，国内方面，辅助生殖市场空间广阔，政策陆续助力，提升行业渗透率，预计到2025年我国辅助生殖市场规模将达到854亿元；同时辅助生殖机构也逐年增加，从2015年的432家增至2022的600家左右。渗透率方面，预计到2023年国内辅助生殖将达到9%，而欧美这个比例约34%。

参考以上数据可知，当前国内辅助生殖市场处于增量快速增长和存量逐步转化的阶段，前景非常可期，贝康有了这个基础后，短期内只需在成本上不断优化，以待政策的持续完善，例如医保的覆盖范围扩大，目前这个倾向正在变强。

不过需要重视的是，辅助生殖领域跨国药械企业仍占据头部位置，当前八九成的国内辅助生殖药物和医疗器械依赖进口，尤其在高端领域，像贝康医疗企业既能通过并购获得高端技术，又能与其母集团合作共用海外经临床证明有效的资源，少之又少。以上述的培养液为例，进口品牌包括Cook在内（即BMX此前授权国内生存）在国内的市场占比共九成左右。

在这种背景下，Geri、Gems、Gavi等具有局部领域唯一性、稀缺性、全球领先的产品横空“出世”，表明通过并购也能完全掌控的技术产品，给面临困局的国内行业注入一剂强心针。

即此前所述的，只要能为我所用、继承、发展，和自研并无差距。有了这些高精尖的加持，疫情后的全面经济回复，贝康必能在国内行业中贡献自己的一份力，且海外市场仍能掌舵前行。

贝康成立于2010年，2021年上市，主要还是基于PGT-A试剂盒的三类证光环，其填补国内在三代试管婴儿中该领域的临床空白。虽有突破壮举，但终究是单点突破，系局部领域，而在研产品还需要时间。因此，贝康医疗敏锐捕捉到的并购BMX机会，果断决策之下，成就了全产业链能力的提升，和此前PGT-A试剂盒的首个获证一致，再现战略定位上的棋高一招。

BMX自身30多年的历史，已塑造全球领先的高端辅助生殖医疗器械公司，胚胎培养液及培养箱技术的引领者。在澳大利亚、英国和中国香港等地设立7家子公司，拥有70多张注册证，覆盖20多个国家600个辅助生殖中心，助力Genea成为全球十大品牌。从这个角度讲，就当前来说贝康还是淘到了宝。

那么，拥有四大件后，贝康于国内国外而言，有什么质变？

而四大件中的核心，莫过于全品系的培养液，不单是与贝康形成互补，而是直接扑向国内薄弱处，这个对同行里面形成降维打击之势。于自身技术成长来看，以培养液、培养箱为代表的四大件产品，与贝康自身植入前服务项目有效协同补充，另得益此前合作基础，并购后的磨合预计不会太大难度。这也是笔者比较推崇的并购活动，先业务合作，双方都互相了解，将来有更大的合作时，再稳健前行。

另外，贝康如今贯穿于辅助生殖全链条，如其技术协同作用，市场渗透率也会相应提升。总之，整体实力骤增，贝康国内国外均可同步进行。

其二，若想出海，除了自身得先过硬，还需对国际事务民俗风情需有基本的了解，不至出现战略失误。

整合之后的贝康拥有全生育周期的检测试剂盒、高通量基因测序仪、男科精液检测分析产品、液氮储存系统等全链条产品，产品开发也有了Genea集团的加持，包括海外临床验证以及监管批准，加上BMX现成的广泛全球销售网络及资源，使得贝康瞬间可拓展国际市场，增加收入及扩大客户基础。也许格局可再大一点，贝康以BMX此前据点为基础，充分尊重其优先的各项优势，包括上段所说的对当地民俗的掌握度，再出发。从贝康角度再赋能这个子公司，以焕发新的发展潜力。

当然，无论哪个方式，海外市场份额和盈利能力是势所必然。

在当前高端领域大发展阶段、鼓励政策密集出台时期，我们总希望能出现一些抗旗的企业站出来，贝康用这种独特的方式在践行，值得肯定，只要后面将技术完全消化在胃，产业链安全能掌握在国人手里，就是一种成功的国产化方式，世界资源本就有限，若无受贸易制裁的风险，就尽量继承和发展，同质解锁、同质竞争、被逼创新等均属浪费。

贝康拿了一手好牌，接下来就看如何出牌。

引入新产品战略后，在一些产品线是互相弥补，特别是培养液这块；随着医保政策对辅助生殖的扩围趋势，头部企业将第一时间受益，因此在市场最敏感的成本价格上，应也和其敏锐嗅觉一样，快速构筑高性价比产品组合体系。

总之，贝康自身不乏创新精神，其突破性的PGT-A试剂盒可佐证，并将创新延申至商业并购上，因而获得全产业化和全球化的良好局面，正蓄势待发。如上篇所述，这点与迈瑞颇有相似，我们希望的是在医疗领域看到越来越多的奋发向上的优质企业。

参考资料：

1.贝康医疗官网、相关资讯

2.2022年报

3.新一代试管婴儿技术发布 可使中国每年多生10万婴儿 辅助生殖市场空间广阔，智通财经，2023

4.贝康医疗-B：完成收购BMX Holdco Pte. Ltd.全部股权，格隆汇，2023

风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。