近日，奥泰生物分别发布2022年报和2023一季度业绩情况，其中2022年公司实现营业收入33.9亿元，同比增长81%；归母净利润11.8亿元，同比增长55%；得益疫情最后一波“红利”，奥泰生物算得上圆满告场，然而回顾年初的业绩预期：归母净利润预达13.75亿元至14.1亿元，业绩快报也有13.0亿，显然，疫情防控优化后，实际增长下滑幅度比预期来的更大，情况略悲观。 或许我们看下四个季度的业绩数据，会更直接一点。 和其他疫情受益股一样，利润不约而同的出现断崖下，与前三季度归母净利润13.6亿相比，四季度不赚反亏，落差巨大，当然从Q1-Q4的10.5亿、2.5亿、0.6亿、-1.8亿的趋势来看，似乎也合理反映了2022年的疫情“利好”逐步弱化的现实，对此奥泰生物在年报未明确提及原因. 不过4月29日公告称，2022年度公司计提各项减值准备约2.93亿元，分别计入资产减值损失和信用减值损失科目转回及转销1023.76万元，合计减少公司2022年度合并利润总额约2.86亿元，八九不离十，应该是新冠相关共同造成的。 这不，2023一季度就及时给予辅证。营业收入2.4亿，同比下降88.75%；归母净利润0.4亿，同比下降96.14%。下滑是必然之势，只是幅度谁家更小，谁就能在后疫情时代更抗打。 2023已发布Q1公告的可比公司：
其中剔除新冠业务因素影响，奥泰生物非新冠业务收入同比增长147.72%，基蛋生物自产产品收入2.9亿，同比增长71.69%，此前来自东方生物明显反超的幅度正在收窄，情况改观。其他虽未明确指出，但应该也有增长之势，毕竟没有新冠产品，除了全力以赴常规产品，别无选择。 当然，单从净利润收窄幅度、一个季度的表现，尚不足以评判奥泰生物，更全面一点的分析或许更有参考和启发。  特立独行，或是孤勇者 当下，通过并购收购、布局整体上下产业链，“买买买”等措施，来提升综合竞争力已成为新冠受益股的共同标签时，但奥泰似乎很淡定，并不随波逐流。 除了2021年上市超募资后的16.3亿，用于新增年产2.65亿和2亿份的两个体外诊断试剂改造项目之外，今年也就近期旗下子公司凡天生物拟使用自有资金1000万美元设立子公司，年初的向同舟生物增资1900万，总投资建设年产诊断试剂研发及生产项目，不超过3亿。 等等几乎用不上自身的利润收入，这与13.6亿的现金流和41.7亿归母净资产多少有点不匹配，与东方生物东征西讨相比，显得低调多了。这说明了一点，奥泰生物并不需要。这与其专注POCT 细分领域的战略定位有关。 原因在于其在生物原料，POCT快速诊断，生化，POCT化学发光，电子仪器，免疫印迹等多个新技术平台已形成全方位投入有关，简言之，奥泰生物专注一个细分领域且已布局比较全面，有自己的发展节奏。 或许正是这种品质，即使转眼三年间，在被原先几乎无差距的东方生物破百亿营收的反超情况下，也依然在市场上受到更好的认可（截至5月10日，东方股价54.72元，奥泰96.27元）， 而能保持这个特质的正是其具备完整的抗原、抗体，酶等原料研制能力，降低成本和减少对核心原料商的依赖，同时也有利于开发新产品，及时相应市场需求，部分原料在国内首创如：唑吡坦抗原、佐匹克隆抗原等等，在国际上也有较强竞争。 掌握着底层技术，自然就有足够的战略自主。 单一POCT领域，业务不单一 根据公司的介绍，奥泰生物目前主要涉足POCT领域，不是这行的人还以为业务单一，应该多元化发展。 而POCT即时诊断从概念定义上，已经涵盖分子诊断、免疫诊断等多种类别，范围很广；事实上奥泰生物产品涵盖毒品及药物滥用，传染病，妇女健康，肿瘤标志物以及心脏标志物检测等系列检测，目前已上市产品超800多种。 当前通过提供多样化的应用场景，例如警察、海关、实验室等，形成POCT市场全面纵深的覆盖,2015年至今公司每月都有新产品投放市场，可见其在POCT领域的造诣，体现奥泰的科研转化能力。 另外时间分辨免疫荧光、生化检测系列和化学发光检测系列产品也将逐步成为主营业务，丰富了业务结构。 2022年外销收入仍占主营收入的79.19%，源于起初的定位全球化。但有个好处是：产品已销往160多个国家和地区，分散策略下产品根据差异化竞争力和丰富了整体产品线，例如在欧洲市场毒品检测产品具有绝对优势，能与国际巨头竞争；多项联检毒品检测试剂被用于俄罗斯各大国家实验室；心肌肌钙蛋白I、A族链球菌等检测试剂销往雅培等等。 市场范围广的特点进一步丰富业务结构，且综合实力得到发挥。 国内市场急需开拓 上文提到外销收入占比高达79%的现实，我们回看2020年（99.88%），2021年（99.01%），可见，近些年的努力终于见效，收入结构正在改善。 报告显示，得益前期的市场布局，销售网络已覆盖全国绝大多数地区，并从中开展阳光采购和参加集采，目前大便隐血、幽门螺旋杆菌、艾滋病检测、梅毒检测等产品已广泛运用于多省市的高危人群中。另外，国际市场则继续深耕重点国家和重点市场。 国内市场的开拓，双循环促使技术实力的提升，也有利于改善当前奥泰生物依赖ODM的经营模式，2021年仍有72%的营收依赖ODM模式，2022年这个比例还在71.66%，相比以前正在逐步下降，7成的比例还是很高，侧面反应国内市场开拓的急迫性。 当前资产负债率 11.25%，为7年以来最低，同时手握充裕现金，可以预见，在接下来的几年时间里，奥泰生物比较从容，伴随着国内市场的“瓜分”，国内国外双循环下，奥泰生物将继续在可比公司中胜出，重新回到该有的位置。 参考资料： 1.2022年报 2.成也核酸，败也核酸，2023全行业大考！奥泰生物：在核酸风口暴富，在大考之年沉浮，市值风云，2023 风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。 |
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