在IVD企业中，对睿昂基因来说，除了大家共同面临的严酷外部环境之外，还多了一层高管涉案的不利因素，对其业务布局和开展均有深刻的影响，未来翻盘多了一份压力。 5月26日，其就上交所信息披露监管问询函作出一份关键回复，2025年营业收入1.77亿元、归母净利润亏损5037.71万元的数据随之公之于众。面对记者，其提出了2026年六大工作方向：深耕血液肿瘤领域的核心试剂产品、持续研发投入与技术创新、完善血液肿瘤数据库平台、加速产品市场准入、深耕下沉市场与渠道拓展、加强内部经营管理。并表示将更加专注主营业务，全面推动降本增效，努力消除行业整体下行带来的冲击。 也算是展现出积极向上、不懈努力的态度。放在当下IVD行业的语境中，分量截然不同，不躺平就是最基本的底线。它几乎承受了一个上市公司能承受的所有考验：行业冰封、核心营收断崖、高管涉案、渠道逻辑坍塌。然而，正是在这些废墟之中，恰恰能看到它仍然能够站立的理由。 什么样的“废墟” 先说数字。2025年，睿昂基因营业收入1.77亿元，同比下跌26.84%，归母净利润-5037.71万元，亏损同比扩大了219.56%。自产试剂同比下滑25.88%，血液、淋巴、肿瘤和传染病诊断的自研试剂产品均出现收入、销量和价格同步下滑的“三跌”局面；检测服务和科研服务分别同比下滑21.67%和62.3%。直销收入同比下滑29.85%——这才是真正的伤口所在，因为直销本就是睿昂基因的核心模式。 再看二级市场。截至5月29日，公司股价报收25.16元，总市值14.05亿元，市盈率（静）为-27.90。一个曾经被资本市场寄予厚望的“血液肿瘤精准诊断第一股”，如今在一个14亿市值的壳里喘息。
但比财务数据更严峻的，是信心的崩坏。2024年7月起，公司实际控制人、时任董事长兼总经理熊慧及其他高管因涉嫌非法经营被公安机关采取强制措施，后变更为诈骗罪进入司法程序。2025年9月，熊慧辞职，丈夫接任董事长和总经理。 这些即便跳出IVD行业，对任何一家上市公司都是绝无前例的危机。 IVD行业过去的增长相对简单：靠渠道打开医院大门，靠人海战术覆盖检验科。随着集采全面执行、检验套餐解绑、医疗服务价格调降、DRG/DIP支付改革使检验科从“利润中心”变成“成本中心”——四重政策叠加，将过去靠信息差和渠道关系构建的盈利模型彻底瓦解。 整个IVD板块连续三年营收与利润双降，2025年前三季度板块营收同比下降14.5%，净利润同比下降26.4%。据不完全统计，2026年一季度64家A股IVD及相关上市公司中，33家营收负增长，43家亏损，亏损率高达64%。 睿昂基因的直销收入同比下滑29.85%，且前十大直销客户中出现了超信用期未回款的情况。这正是集采和DRG控费下医疗机构的典型反应：医院结算速度变慢，回款周期拉长，部分客户甚至选择退出合作。过去引以为傲的渠道壁垒，在规则全盘重构的行业格局中，成了负担。 还有戏吗？ 亮点之一，真正的护城河从未建在渠道上，需要建在技术上。其在2025年的研发投入为5299.52万元，占当期营业收入的比例高达29.90%。在营收大幅萎缩的背景下，研发强度非但没有缩减，反而进一步拉高，这本身就是一种决绝的姿态。 具体产品维度上，其 “白血病相关15种融合基因检测试剂盒” 是国内首家获批上市的白血病检测试剂盒中覆盖融合基因种类最多的产品，且是目前血液病领域独家产品，暂无竞争对手。另一个重磅产品 “BCR-ABL P210融合基因检测试剂盒” ，于2024年6月获得国家药监局三类医疗器械注册证，是国内白血病定量跟踪筛查领域的“第一证”，领先行业同类产品。 2025年，这两个新产品“正处于市场快速导入阶段，新增较多入院客户，销量增速迅猛”。白血病15种融合基因试剂盒单价仅较上年小幅下降5.33%，销量大幅增长，收入较上年增长27.81%，已经在部分对冲传统核心产品的下滑。
2025年全年，公司新增招投标入院93家，其中白血病产品新增50家，淋巴瘤产品新增29家，白血病15种融合基因试剂盒中标了四川大学华西医院、北京大学第一医院等24家医院，新获批的BCR-ABL P210定量检测产品中标了北京协和医院、武汉协和医院等19家医院。 在一个行业集体退潮的时刻，睿昂基因的产品不但没有收缩，反而在逆势拓展。说明并无全面溃败，仍有一些拳头产品在闪闪发光。 凭借多年在国内血液肿瘤领域的领先地位，已经积累了每年超过20万人的血液肿瘤检测数据，构建了国内最大的血液肿瘤数据库。这个数据库以AI大语言模型为技术底座打造多组学分析平台，涵盖转录组学、基因组学、蛋白组学、血清学、生理生化指标和临床数据，相关数据模型和算法已大量应用于科研服务项目，为产品研发提供数据支撑。 2026年4月，睿昂基因新增“数据要素”概念，这是资本市场对其数据资产价值的首次认可。 当前，整个IVD行业正在经历痛苦的“去泡沫化”出清阶段。睿昂基因的亏损虽然深重，但核心竞争力还保留。值得一提的是：经营性活动产生的现金流量净额依然为正——4554.68万元。其血液还在流动。 写在文末 睿昂基因远未走出困境，但它至少知道自己该往哪里走。在一个连路标都消失了的行业上，这一点，比什么都重要。 参考资料： 1.2025年报、2026Q1季报、问询函回复公告 2.睿昂基因2025年年报透视：营收骤降26.84%，亏损扩大至5038万元，中国经营报，2026 注：本文内容仅供行业动态参考，不构成任何投资建议或临床医疗决策依据。 |
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