关于九安医疗，是个神奇的企业，因为新冠检测概念而被IVD行业熟知，巨能的爆发让这家公司一飞冲天，随着疫情褪去，也经历了短暂的价格回调。如今，2026年再次走到舞台中央，成为资本聚光灯下的一个主角，只不过这次并非IVD概念。 自2026年初以来，该公司股价从40元/股攀升至最高94.94元/股，年内累计涨幅一度超过102%，总市值重新站上400亿元关口；同时另外一边，2025年全年实现营业收入13.66亿元，同比下降47.32%；2026年一季度营收更是同比下降40.54%。 鲜明的反差，除了概念和前景之外，没有更好的解释了。但市场总有一个疑问，为什么总是能撞上风口。从电子血压计到苹果产业链，再到新冠检测的"造富神话"，如今也算是从实业到资本的转身，对所有产业都有无限的可能。 只能说九安医疗的决策层、管理层的思维比较前沿，屡屡出奇招。 风口猎手 回溯公司发展历程，发现九安医疗总能领先市场一步，捕捉到即将到来的浪潮，并果断下注。 九安医疗前身成立于1995年，也是偶然机遇发现家用医疗设备的商机，故以电子血压计起家，此后15年，九安医疗从代工贴牌起步，将血压计销量做到全球前三。2010年上市后，意识到移动互联网将彻底改变传统医疗器械行业，果断在硅谷创立iHealth Labs Inc.，并于同年开发出世界上第一台与智能手机相连接的电子血压计，这款可以用iPhone、iPad测血压的产品理念引起苹果公司极大兴趣，双方快速达成全球战略合作，iHealth成为苹果首家全球合作血压计制造商，产品进入苹果线上官网和线下直营渠道。 第二次跃迁即为大家熟悉的新冠检测的"造富神话"。 事实上， 2020年新冠疫情暴发后，九安医疗的额温计在国内和海外市场持续走俏。2021年11月，iHealth新冠抗原试剂盒获得美国FDA紧急使用授权，成为全球第一家以中国工厂身份获此认证的企业。随后美国政府超级订单接踵而至，2022年全年营收飙升至263.15亿元，归母净利润达到160.30亿元，同比暴涨1664.19%，一年赚的钱超过上市12年来利润总和的10倍。 就这样，在别人犹豫彷徨的时候，九安选择了行动；在别人瞻前顾后的时候，选择了冒险。正是这种冒险拼搏的精神，才让其进入IVD人的领域。 第三次跃迁：就是现在，手握2022年积累的巨额现金，九安医疗选择转身，并非退路。 确立了"实业为基、资本为主、投早投小投科技"的新战略，搭建起"母基金+直投+子基金"的三层投资架构，累计认缴出资超43亿元，与27家创投机构达成合作从实业到资本的转身。 当疫情红利消退，九安医疗没有选择单纯回归制造业老路，而是将百亿现金转化为资本运作的弹药，完成从"赚产品的钱"到"赚资本的钱"的商业模式切换。 和此次又有什么关系？ 在这次投资棋局中，九安医疗精准押中了多个明星项目：国内大模型赛道头部玩家月之暗面（Kimi）约3000万美元；向GPU芯片公司沐曦科技投入1亿元，伴随后者登陆科创板，浮盈超过6倍；智元机器人、松延动力等热门项目也被纳入版图。 2025年全年，公司实现归母净利润22.67亿元，同比增长35.84%，核心驱动力正是"资管业务在大类资产配置方面的良好表现"。 其二是AI概念的充足。目前，其已组建30余人专业AI团队，聚焦垂直医疗大模型研发，重点推进AIoT糖尿病家庭医助项目，依托36.6万名糖尿病患者真实医疗数据训练，照护师Copilot已于2025年上线运行，完整版AI模块预计2026年第二季度启动灰度测试。机构测算，若未来三年实现百万级糖尿病患者管理，有望形成年均10亿元级别的稳定收入，成为继检测业务后的第二增长曲线。 第三个就是资金本身，虽然有点俗气，但资本市场就是如此。充沛现金带来的估值"安全垫"，根据最新财报，九安医疗手握超百亿元现金及类现金资产，资产负债率维持在极低水平。这一财务特征不仅为研发投入与并购提供支撑，也成为二级市场资金敢于博弈的重要底气。 另外，其爆款战略仍在执行中，iHealth四联检试剂盒已于2025年12月获得美国FDA 510(k)上市许可，在美国CVS及亚马逊渠道同步销售，CGM（连续血糖监测系统）预计2026年上半年获批上市，有望打破外资垄断。 在投资端，公司借鉴耶鲁大学基金会模式，进行多元化大类资产配置，长期目标收益率设定为年化6%-10%。科创投资以LP出资及直接股权投资双轨并行，持续布局AI、半导体、机器人等前沿赛道。 写在文末：有何隐忧 硬币总有另一面，九安医疗2026年一季度营收同比下滑40.54%，是不争的表面事实，显示传统主业收缩趋势未见扭转。 而利润增长高度依赖投资收益的公允价值变动，而这种"非经常性收益"的波动性天然较高。"企业风投"角色，其利在于博取超越医疗行业的超额回报，其弊则在于非主业属性可能造成主业投入不足，可能忽略主营业务的真实经营状况。 更为核心的问题在于，当市场热点切换、硬科技投资热潮降温，九安医疗又该如何维系如今的市场地位？这场市值反转究竟是转型成功的开端，还是又一次短暂的股价"过山车"，我们拭目以待。 参考资料： 1.主业“缩水”投资“膨胀”，九安医疗股价年内飙升超八成，21世纪经济报道，2026 2.九安医疗，已经长成了大资本，钛媒体，2026 3.九安医疗股价狂飙46％幻象：20亿元净利靠投资撑场，医疗主业失速，华夏时报，2026 注：本文内容仅供行业动态参考，不构成任何投资建议或临床医疗决策依据。 |
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